需求層面，q1零售端如期復(fù)蘇，線下渠道增長明顯，考慮到線上去年基數(shù)較高，今年線下渠道表現(xiàn)值得期待，重點(diǎn)關(guān)注線下占比高的龍頭；而1-2月地產(chǎn)竣工面積增長40%+，且從產(chǎn)業(yè)鏈上游也看到竣工端的向好趨勢，這將對(duì)后周期行業(yè)形成拉動(dòng)，建議重點(diǎn)關(guān)注廚電子板塊。

成本方面，原材料價(jià)格維持高位，導(dǎo)致家電制造成本上升，不過一方面龍頭通過自身效率提升消化成本端帶來的不利影響，另一方面，龍頭具有較強(qiáng)品牌議價(jià)權(quán)，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)成本有效轉(zhuǎn)嫁，預(yù)計(jì)龍頭盈利能力受影響不大；今年家電板塊應(yīng)更加注重個(gè)股阿爾法邏輯，尤其是部分龍頭變革帶來基本面改善；綜上，我們重點(diǎn)看好格力電器、海爾智家、美的集團(tuán)、蘇泊爾、老板電器。

行業(yè)基本面跟蹤

白色家電：疫情低基數(shù)效應(yīng)仍在持續(xù)，3月以來白電零售終端表現(xiàn)良好；受成本上升影響，提價(jià)趨勢延續(xù)。具體來看，3月前三周，冰箱線下、線上銷量增速為55.3%、33.9%，洗衣機(jī)線下、線上銷量增速為55.2%、45.4%，空調(diào)線下、線上銷量增速為155.6%、106.5%。價(jià)格方面，白電均價(jià)漲幅較1-2月擴(kuò)大，3月前三周，冰箱線下、線上均價(jià)漲幅為29%、13%，洗衣機(jī)線下、線上均價(jià)漲幅為23%、17%，空調(diào)線下、線上均價(jià)漲幅為10%、24%。

廚房電器：近期廚電銷量同樣大幅增長，而1-2月地產(chǎn)竣工端增長40%+，將為廚電帶來持續(xù)增長動(dòng)力。具體來看，3月前三周，廚電套餐線下、線上銷量增速為115.5%、54.9%，油煙機(jī)線下、線上銷量增速為114%、47.7%，集成灶線下、線上銷量增速為147.3%、86.4%，洗碗機(jī)線下、線上銷量增速為133.1%、12.8%。價(jià)格方面，廚電價(jià)格漲幅高于1-2月，線下市場漲幅普遍高于線上；油煙機(jī)線下、線上均價(jià)漲幅約為23%、13%，集成灶線下、線上均價(jià)漲幅約為11%、13%，洗碗機(jī)線下、線上均價(jià)增幅在15%、14%。

環(huán)境電器：3月清潔電器線下恢復(fù)趨勢明顯，由于基數(shù)較高，線上增速較為平穩(wěn)。具體來看，3月前三周，吸塵器線下、線上銷量增速為35%、0.4%，掃地機(jī)器人線下、線上銷量增速為109.1%、5.5%。價(jià)格方面，清潔電器均價(jià)上升顯著，尤其是線上市場，3月前三周，吸塵器線下、線上價(jià)格增幅約為12%、32%，掃地機(jī)器人線下、線上均價(jià)增幅約為13%、37%。