《2021 年能源工作指導(dǎo)意見》發(fā)布且符合預(yù)期，有助于能源體系在安全、市場化的同時向碳中和目標積極轉(zhuǎn)型，看好商業(yè)模式具備優(yōu)勢的受益細分賽道龍頭。

新固廢法將 “建筑垃圾”單獨作為一大類進行管理，預(yù)計市場規(guī)模約為1,000億元，隨著碳中和及環(huán)保標準不斷加嚴，市場有望不斷培育、理順。推薦長江電力、川投能源、華電國際（a&h）、華潤燃氣（h）、北控城市資源（h）、瀚藍環(huán)境、國檢集團、電科院等。

市場表現(xiàn)回顧。本周上證綜指上漲1.39%，深證成指上漲4.60%，創(chuàng)業(yè)板指上漲7.59%，滬深300 上漲3.41%，中信電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌1.55%。

公用最新觀點：國家能源局發(fā)布《2021 年能源工作指導(dǎo)意見》。本次《意見》提出，2021 年能源消費總量達到42 億噸標煤，煤炭消費比重下降到56%以下，電能占終端能源消費比重力爭達到28%左右。天然氣產(chǎn)量2025 億立方米左右，對應(yīng)同比增長7.2%。非化石能源發(fā)電裝機力爭達到11 億千瓦左右，2021 年風電、光伏發(fā)電量占全社會用電量的比重達到11%左右，此外2025 年達到16.5%左右。同時，煤電小機組去產(chǎn)能、大水電重點項目建設(shè)、積極發(fā)展核電、跨省跨區(qū)送電通道建設(shè)與負荷率要求、市場化交易占比與品種進一步擴大、清潔取暖、煤炭與天然氣庫存能力建設(shè)等議題也得到重點闡述。我們認為本次政策符合預(yù)期，在助力能源結(jié)構(gòu)向碳中和轉(zhuǎn)型的同時，兼顧了能源安全與市場化發(fā)展。重視光伏、風電、水電、天然氣等能源品種的產(chǎn)能與滲透率提升潛力，以及火電企業(yè)的煤電業(yè)務(wù)景氣度提升與風光轉(zhuǎn)型決心。

環(huán)保最新觀點：千億建筑垃圾市場正在理順模式。新固廢法將 “建筑垃圾”從固廢法中的“生活垃圾”單獨分出來，將“建筑垃圾”單獨作為一大類進行管理，舊建筑拆除產(chǎn)生的建筑垃圾單位面積產(chǎn)出系數(shù)約為1.0 噸/平方米，據(jù)此推算，國內(nèi)每年建筑垃圾產(chǎn)生量可達20 億噸以上，按照每噸50 元價格測算，該市場規(guī)模約為1,000 億元。建筑垃圾的減量化及其處理的資源化和市場化，應(yīng)是建筑垃圾中長期規(guī)劃的重要內(nèi)容，從資源化利用來看，我國建筑垃圾總體資源化率不足10%，遠低于歐美國家的90%和日韓的95%。對于建筑垃圾而言，就地拆解還填、提高回收利用率將是主要的處理途徑。能否“變廢為寶”，關(guān)鍵在于終端產(chǎn)品價格，隨著碳中和及環(huán)保標準不斷加嚴，資源回收利用在經(jīng)濟發(fā)展中扮演的角色預(yù)計將不斷提升，最終推動建筑垃圾市場模式理順。

風險因素：燃料成本大幅上升；電價超預(yù)期波動；政府支付能力下降；項目推進不及預(yù)期。

投資策略。碳中和背景下，優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)價值持續(xù)得到市場認可、龍頭央企背景的風電光伏運營商在裝機成長與項目收益率方面擁有競爭優(yōu)勢、城燃運營商需求挖掘與商業(yè)模式優(yōu)化有望帶來持續(xù)競爭力、電價政策風險消除以及積極向風光轉(zhuǎn)型為火電上市公司估值修復(fù)提供了催化劑；持續(xù)看好大固廢產(chǎn)業(yè)鏈的末端垃圾發(fā)電以及前端環(huán)衛(wèi)運營；檢測正處于從大行業(yè)向大公司升級的關(guān)鍵階段，下游需求正在積極修復(fù)。